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港股IPO高破发率带来三个“警示”

  莫开伟(特约评论员)

  据媒体报道,截至7月4日,在港股新增上市的100家(剔除3家通过介绍方式上市的)企业中,75家存在破发的现象,破发率高达75%,近五成新增上市企业破发;值得注意的是,在75家破发的企业中有39家企业的跌幅超过40%,TL NATURAL GAS、迎宏控股、江苏创新、TOPSTANDARDCORP、宝积资本的跌幅甚至超过了50%。

  对于港股市场今年新股上市破发率高达70%的问题,一位资深券商人士认为是一些新上市企业盈利模式不清晰或者存在不可持续的因素,而A股新上市企业破发率低是因为对首发市盈率有一定的要求,不能过于偏离。

  除资深券商人士提到的原因外,笔者认为以下因素也不可忽略。

  一是私募推高新股评估值,成熟的投资者不买账。国际上的公司私募股权投资普遍估值在7至9倍,而国内现在基本上PE估值达到20倍,这也变相使得新股IPO上市时估值普遍更高,但港股市场历史悠久,投资者更加成熟理性,对于私募推高的股价,二级市场投资者并不买账。

  二是港股证券市场监管威慑力高,恶意炒作新股者很少。在港股市场,几乎很难见到新股一上市就连续冲高的现象,而内地股市新股上市后涨停拔高股价的情况普遍。

  三是港股市场更偏重价值投资理念,短线客相对较少。成熟的投资者会按照自己的投资系统进行选股并买进,同时长期持有。所以,在港股市场,尽管没有10%或者是5%的涨跌幅限制,但股票运行趋势相对稳定。

  港股新股IPO破发率超七成是一堂生动的课,它对于A股市场投资者及监管部门正确应对创新型科技企业IPO上市提供了第一手资料,为监管部门今后加强这类企业IPO上市审核和管理以及为A股市场投资者提供了值得借鉴的经验。

  首先,要严厉打击炒作新股行为,在这一方面证监会已有所警觉,去年已对北八道恶意炒作次新股案开出55亿元的天价罚单,但这并不表示A股市场恶意炒作新股的行为就没有了,一些新股在一路冲高之后进入长期跌势之中,背后是不是也有恶意炒作行为的存在呢?清除一切违规行为,是监管部门面临的长期课题。

  其次,对创新型科技公司上市要严格审核把关。围绕推进创新型科技公司在A股市场IPO上市,相关部门已做了一系列的制度修订,并适时推出存托凭证等制度安排迎接海外上市的“独角兽”公司回归,但热情归热情,监管部门切不可降低了准入门槛,更要严防披着创新型科技公司“马甲”的企业浑水摸鱼。同时,要对那些尚未盈利的创新型科技企业进行投资风险提示,防止投资者对“独角兽”公司盲目乐观追高,导致股价虚高,积聚投资风险。

  第三,A股市场投资者要学会理性投资,远离炒作。特别是对于新上市的股票,可以采取更谨慎的策略。通常而言,参与新股追高的散户投资者鲜有能获利的。因此,进行理性投资,在自己享受到投资收益的同时,还能使A股市场更具吸引力,在赚钱效应下,A股市场也才能吸引更多的投资者进入该市场。

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