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股市探底筑底操作上反弹不贪

经济面临压力。2018年前三季度国内生产总值(GDP)同比增长为6.7%,与2018年前二季度相比,主要是第二产业GDP同比增长率下滑0.3%,而第一产业和第三产业GDP同比增长率上升0.2%和0.1%,表明生活物资和零售消费刚需强。从拉动经济三驾马车来看,城镇固定资产投资当月投资额近10年保持上升趋势,但当月投资同比增长率为下降趋势,工业品出厂价格指数(PPT)自2017年2月以来呈现下滑态势,2018 年12 月份,官方制造业PMI为49.4,比上月回落0.6个百分点,时隔29个月再度跌破枯荣线。因此,中国经济消费市场依然强劲,但工业经济面临下行压力。

政策维稳软刺激。中央经济工作会议分析了当前经济形势,部署了2019年经济工作。我国经济运行稳中有变、变中有忧,外部环境复杂严峻,经济面临下行压力。我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。宏观政策上,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高金融体系服务实体经济能力。继续打好三大攻坚战:防范金融市场异常波动和共振,稳妥处理地方政府债务风险;重点解决好实现“两不愁三保障”面临的突出问题;聚焦做好打赢蓝天保卫战等工作,同时要统筹兼顾,避免处置措施简单粗暴。

1月份股市大盘预计是探底筑底走势,操作上建议反弹不贪。中国2019年经济增长在国际周期及国内因素共同作用下可能继续下行,相应会倒迫提升政策加大力改革挖潜力、提效率、促活力的紧迫性和必要性。尽管2018年市场“杀估值”进行得较为充分,但2019年盈利难以提供较强支持。在流动性相对宽松但增长有压力的背景下,市场整体估值可能上下两难。市场难有整体趋势性大机会,建议仍将灵活控制仓位把握结构性机会为主,行业配置重点围绕盈利逆周期+政策逆周期两条主线布局。在盈利逆周期方面,关注原材料成本下行(火电、生活用纸)、利率下行(水电)、景气趋势逆周期(畜禽养殖、游戏、云计算、军工)。在政策逆周期方面,可关注减税降费(建筑、军工)、传统与新兴基建提速(电气设备、基建、5G、通信)、民企纾困潜在加杠杆高端制造业(军工、计算机)。主题投资方面,捕捉体系性与产业性主题增量线索,传统基建(新疆)与区域战略(长三角一体化/上海自贸区),技术周期拐点(5G、云计算)等。

(广发证券梅州梅江二路营业部粤东首席投资顾问:古志雄 执业证书编号:S0260611020066)

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